虚拟数字人：元宇宙核心领域，产业链龙头全梳理

虚拟数字人是指利用计算机图形学、动作捕捉、机器学习、色彩渲染、语言合成等信息技术创造出的，存在于非物理世界中的个体，其具有外形外貌、语言能力、交互能力等多重人类特征。

虚拟人也可以作为一种NFT的形式，成为元宇宙中身份认证和确权的方式，同时，持有NFT也会获得一些激励，如：持有的NFT本身价值的上升，NFT所带来的空投活动等。

相比于其他元宇宙应用场景，虚拟人商业化实现路径更清晰，应用场景更丰富且市场天花板更高。

最近五年，得益于人工智能技术的突破，虚拟人的制作得以简化、可交互性更强，进入了发展的快车道。

虚拟数字人行业未来的主要驱动力来自用户代际变化下的新需求，伴随技术迭代成本回落，应用场景将扩大。

根据艾媒咨询，2021年虚拟人带动市场规模达到3334.7亿元，同比增速69.9%；虚拟人核心市场规模205.2亿元，同比增速78.7%。虚拟人有望带动核心市场持续快速增长。#元宇宙#

虚拟人产业链梳理

在产业链上，虚拟人的创作、制作、运营需要多环节合作，上游以“技术+内容”作为输入，通过中游的“内容产出”环节对虚拟人提供人设、设计形象或提出需求，继而输出下游不同类型的虚拟人，实现丰富多样的功能，进行不同模式的变现。

虚拟人行业上游基础技术由海外少数公司提供，国内公司主要集中在制作和运营层面。

虚拟人产业链部分公司梳理：

资料来源：中信证券

对于2C的数字人，内容创作、技术支撑和商业运营是身份型虚拟数字人的三个关键要素，而内容是决定一个虚拟数字人成功与否最关键的因素。

对于2B的数字人，场景化数据、技术支撑和商业运营都是服务型虚拟数字人的关键要素，而渠道和场景是取胜的关键，先发优势明显。

从创作运营与应用场景两个维度，可以将虚拟人作以下四种分类：

服务型虚拟人（PGC+功能型）、虚拟偶像（PGC+IP价值）、数字化身（UGC+功能型）、创作载体（UGC+IP价值）。

四种类别的虚拟人的应用上有着完全不同的发展路径，制作上共用相关技术但略有差异。其中，服务型虚拟人和数字化身对于元宇宙的意义较大。

虚拟数字人应用三大场景主要有企业服务、文娱领域和品牌代言。

企业服务场景下的虚拟数字人提供虚拟主播、金融服务和在线教育等服务，具有较强的服务性质和功能属性。文娱和品牌代言领域的虚拟数字人从事讯息播报、虚拟偶像等行业，具有较强的个性化特征和身份标签。

2022年上半年我国虚拟人百强榜单中，娱乐行业占比30%，科技行业占比28%，文化传媒行业占比23%，其他行业占比19%。

与数字经济倾向于B端不同，元宇宙的概念更倾向于C端。美国互联网巨头聚焦VR、云计算等基础设施，中国企业则着重发力NFT和数字人分支。

随着基础技术和底层硬件的突破，虚拟人将有机会赋能更多场景。影视、直播、带货、虚拟替身、广告代言、数字员工，虚拟人商业变现想象空间广阔。